大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dì杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ng)是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(r杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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