当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名p>

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产(chǎn)地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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