A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜span>(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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