北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐ中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思n)管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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