财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīn远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊g)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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