国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。<牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗/p>

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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