当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(y战狼3什么时候上映？óu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，战狼3什么时候上映？国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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