射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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