昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴(bā)菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)的(de)问答(dá)环(huán)节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安(ān)，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人(rén)工(gōng)智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第(dì)一季度净(jìng)利(lì)润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第(dì)一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行“将带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做(zuò)可(kě)能会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一(yī)个(gè)问题时(shí)说，如(rú)果储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两国会造(zào)成不必要的伤(shāng)害。芒格(gé)说(shuō)：“美国和中(zhōng)国(guó)发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动(dòng)可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过去6个(gè)月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几(jǐ)个(gè)月公司(sī)都经历了(le)很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害(hài)的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商品、离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗货物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了(le)存(cún)货(huò)过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济(jì)环(huán)境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种(zhǒng)情(qíng)况感觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子(zi)那(nà)么多卖(mài)不(bù)出去。现(xiàn)在(zài)我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美(měi)元(yuán)，达(dá)到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出(chū)了(le)悲(bēi)观的预(yù)测(cè)：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年(nián)将下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去(qù)6个月左右的(de)时(shí)间里，美国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的(de)惊(jīng)人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后(hòu)的(de)决(jué)策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上(shàng)并不是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克希尔(ěr)交给他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联(lián)储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不担心美联储的资(zī)产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那(nà)是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，看到(dào)美联(lián)储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结(jié)束时美(měi)国所经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并(bìng)不(bù)会购买西方石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元的储备货(huò)币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备(bèi)货币地(dì)位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道(dào)，一(yī)种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全(quán)球(qiú)储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国(guó)要大(dà)举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了(le)些奇怪的(de)事。对于日本(běn)实(shí)施的(de)经济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备(bèi)货币，那些(xiē)事(shì)不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服(fú)日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日下午(wǔ)发(fā)布最(zuì)新研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预(yù)案》规定(dìng)，国家(jiā)发改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适(shì)时启(qǐ)动(dòng)年(nián)内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货(huò)日报记者采访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加(jiā)大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品(pǐn)高(gāo)级(jí)分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期(qī)维持低(dī)迷，养殖企业超预(yù)期去产能(néng)将对行业的发(fā)展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价的大起(qǐ)大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看出(chū)国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释(shì)放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪(zhū)期货盘面(miàn)随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨底离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗何时结(jié)束(shù)？

　　五一节(jié)假日(rì)过后，尉秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统(tǒng)计(jì)局最新数据，截(jié)至今年一(yī)季度(dù)，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比(bǐ)依(yī)旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已(yǐ)连续三个(gè)月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有(yǒu)限(xiàn)，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带(dài)来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看(kàn)，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期(qī)水平，出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在(zài)释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继(jì)续保持惯性(xìng)增涨。但今(jīn)年(nián)二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端(duān)现(xiàn)货(huò)价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年(nián)是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定程度(dù)的(de)体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后(hòu)下方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)，全(quán)年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐(zhú)步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在(zài)继续往上修复的(de)空(kōng)间。建议投资(zī)者在交(jiāo)易上可(kě)从(cóng)单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估(gū)值下移(yí)带离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗(dài)来的系统(tǒng)性(xìng)风险。

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