射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gò独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频u)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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