财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的产品反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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