申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业，该行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规(guī)模(mó)不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收居(jū)行业(yè)首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业(yè)上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名(míng)前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代(dài)化、自主研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体(tǐ)行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受(shòu)到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时(shí)，也(yě)有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的(de)芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司(sī)得到了(le)相关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认(rèn)可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。 兰州女人为什么戴头巾>

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基(jī)数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了(le)分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业(yè)指(zhǐ)数分别(bié)下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的13家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)兰州女人为什么戴头巾一数(shù)据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公司(sī)整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公(gōng)司(sī)在年报(bào)中也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿(yì)元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持(chí)双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思(sī)元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 兰州女人为什么戴头巾