“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的(de)出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等(děng)邻(lín)国形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路(lù)”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带(dài)一路(lù)”出口增速(sù)保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口(kǒu)的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全年的(de)出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出(chū)口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观(guān)察(chá)中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出(chū)口(kǒu)结构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数(shù)“一带一路”国(guó)家(jiā)偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致港口数(shù)据(jù)与(yǔ)实(shí)际出口(kǒu)增速持续(xù)偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增速与(yǔ)中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两者产生(shēng)较大背离。出口结构性变化arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？背景下(xià)，传统观察(chá)框架适用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的(de)突(tū)破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体(tǐ)来(lái)看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？"4 月(yuè)出(chū)口：“一带一(yī)路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一(yī)步加(jiā)快部(bù)分(fēn)源于去年低(dī)基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反(fǎn)映海外车市(shì)较高(gāo)景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性(xìng)仍(réng)可在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月(yuè)出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年(nián)年底，市场(chǎng)大多(duō)聚焦欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)的拖(tuō)累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了越(yuè)来越重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间(jiān)有多(duō)大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性(xìng)可能主要来自于存量arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？的(de)竞争(zhēng)——我们(men)认(rèn)为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额(é)上涨了(le)2.5％，同(tóng)期(qī)欧美日(rì)韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规(guī)模(mó)最大的10个国(guó)家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一(yī)带(dài)一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等(děng)发达经济(jì)体出口增速(sù)预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸(mào)易组织后、历(lì)次全球(qiú)经济(jì)陷(xiàn)入衰退或(huò)是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济(jì)温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设(shè)下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家(jiā)拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低(dī)估(gū)的(de)风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个(gè)方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国自中国(guó)进口(kǒu)的(de)数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时(shí)这一差异还较大，一般(bān)而言(yán)中国出口端的(de)增速(sù)会(huì)更高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测(cè)算(suàn)是低估的；外需(xū)方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能(néng)在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年发(fā)达经(jīng)济体对于(yú)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他(tā)新兴(xīng)经济体经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外(wài)需(xū)拉动(dòng)不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口(kǒu)造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的拖累不足。

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