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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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