在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人(r子集是什么意思，非空真子集是什么意思én)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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