尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、20青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思19年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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