自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　中国人口第一大省，中国人口第一大省排名itle="image1">

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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