国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球(qiú池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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