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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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