射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频(pín)领张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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