财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续(x龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ù)高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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