申万(wàn)一级(jí)的(de)半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体行(xíng)业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市公司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论(lùn)是(shì)头部千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位(wèi)居科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市(shì)场规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司科技含(hán)量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司的(de)营(yíng)收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面因素导致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行(xíng)业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存(cún)高位等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富(fù)的(de)IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映行(xíng)业是否面临(lín)库存风险，是(shì)否出现供过(guò)于求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业(yè)整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上游硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原(yuán)因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的(de)背(bèi)景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而(ér)对(duì)长久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收比重来(lái)看(kàn料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研(yán)发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高(gāo)占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发(fā)费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗