在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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