尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思; line-height: 24px;'>美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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