财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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