近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(x水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对(duì)今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦水娃是几娃？ 水娃是什么颜色煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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