调油逻辑(jí)提(tí)振成本价(jià)格(gé)，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而(ér)，今年与去年的步(bù)调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘(pán)面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗势(shì)上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于两方面，一方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格(gé)局，以及(jí)美国(guó)的加息预(yù)期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于(yú)衰退的预期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之(zhī)相关性(xìng)相对较强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂(liè)差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调油逻(luó)辑(jí)发生的时(shí)间(jiān)在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生这一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得市场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的(de)概率仍较(jiào)大，调油(yóu)商提(tí)前(qián)准备原料运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，去年调油逻辑是调(diào)油(yóu)实实在(zài)在发(fā)生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉(sù)记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异(yì)，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场(chǎng)对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺季来(lái)临(lín)后行(xíng)情一(yī)触即(jí)发(fā)，而经历(lì)过去年(nián)的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直(zhí)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从去年(nián)四季度(dù)至今(jīn)韩国(guó)出(chū)口(kǒu)美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价格也(yě)在3月中旬(xún)开始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊(huái)的状态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在(zài)芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是(shì)是(shì)炒作调(diào)油需求的主(zhǔ)要(yào)时期，而(ér)今(jīn)年市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然(rán)变(biàn)得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济(jì)下(xià)行压力较大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫情影响(xiǎng)下(xià)美国炼厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无(wú)法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看(kàn)来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需(xū)求被赋予期待(dài)，然(rán)而有了去(qù)年(nián)二季(jì)度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套(tào)利利润可观的(de)经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察(chá)，整体1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调(diào)油季出口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值(zhí)观察今年调(diào)油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将(jiāng)极(jí)大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对未来(lái)需求的不确(què)定和(hé)经济可(kě)能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PT吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗A和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源(yuán)紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库存偏高(gāo)的(de)局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或较预期(qī)大打(dǎ)折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油(yóu)的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅(fú)发酵的概率(lǜ)降(jiàng)低(dī)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约(yuē)换(huàn)月(yuè)，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距(jù)离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国(guó)内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力，短期来(lái)看价格向(xiàng)上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

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