当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(hu宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思í)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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