射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(ddoi的时候怎么夹，doi是怎么夹é)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期(qī)等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹ián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温doi的时候怎么夹，doi是怎么夹和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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