金(jīn)融(róng)界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示(shì)目前实际利(lì)率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对(duì)资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降背后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来(lái)，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调(diào特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)降(jiàng)一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我们(men)认(rèn)为，这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果(guǒ)类似，可(kě)以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率仍(réng)有望继(jì)续(xù)下探，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。

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