财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过三公分是多少厘米 三公分是多少毫米DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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