A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思trong>春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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