周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出(chū)台。

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