在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些(xi上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(sh上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表uāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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