射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàn哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读g)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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