来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经(jīng)济增长好于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重(zhòng)点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据(jù)看，确实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四季度时(shí)的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提(tí)到(dào)“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增(zēng)速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求(qiú)”是当前经济(jì)持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力(lì)和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振信心(xīn)和(hé)预(yù)期(qī)、激发活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设(shè)现代(dài)化产业(yè)体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能(néng)源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管(guǎn)理，严控(kòng)新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构(gòu)的(de)风险出(chū)清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也(yě)需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克制。

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