金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(无法企及是什么意思，不可企及是什么意思pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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