近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利多(duō)的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(m成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思éi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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