自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

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　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本(běn)和去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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