射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(xià)来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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