A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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