当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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