当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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