5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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