尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIo主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人T设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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