周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗锅没有烤架能用吗)，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了(le)结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台(tái)。

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