国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹gta5怎么切换角色配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开gta5怎么切换角色启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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