北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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