本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(b说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiān说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用g)较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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