射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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